Ondanks alle onrust in de wereld dieselt de overnamemarkt schijnbaar onverstoorbaar door. Een rondetafelgesprek over de impact van onzekerheid, het belang van een periodieke bedrijfswaardering en zestien keer EBITDA betalen. ‘Hoe ga je dat ooit terugverdienen?’
Met Frank van Ee (Alfa Consultants), Krijn de Graaf (Kreston LDJ Corporate Finance) en Robert de Vries (Centrum voor Bedrijfsopvolging) schuiven er drie ervaren overnameadviseurs aan tafel. Allen zijn al meer dan vijftien jaar actief op de fusie- en overnamemarkt en hebben de nodige ups en downs meegemaakt. Al snel rijst de vraag hoeveel impact negatieve gebeurtenissen - een bankencrisis, kredietcrisis, corona, diverse oorlogen, gierende inflatie, stijgende rentes - nou eigenlijk echt hebben gehad op de economie en de overnamemarkt. De algemeen gedeelde opinie is dat het tot nu toe achteraf gezien altijd is meegevallen.
De Graaf: ‘Met de theorie uit de schoolbanken in mijn achterhoofd had ik persoonlijk verwacht dat deze gebeurtenissen veel meer impact zouden hebben gehad op de overnamemarkt. Maar iedere keer gebeurde dat niet, en veerde de markt weer snel op.’ De Vries vult aan: ‘We hebben inmiddels in de Europese Unie een mechanisme gebouwd om - wat er ook gebeurt - de economie te allen tijde op gang te houden.’ Van Ee: ‘Door met rigoureuze stimuleringsmaatregelen alles elke keer overeind te houden, belemmer je ook dat er een natuurlijk saneringsproces plaatsvindt. Je kunt je afvragen of dat uiteindelijk allemaal wel zo gezond is. Ik denk dat het juist goed is als er af en toe eens flink aan de boom wordt geschud.’
Volgens het CBS lag het aantal fusies en overnames in 2023 op het laagste niveau sinds 2017 en voor 2024 werd een klein plusje voorspeld. Hoe hebben jullie het afgelopen jaar beleefd?
De Vries: ‘Voor mij was 2023 juist een heel goed jaar. In de eerste maanden van 2024 was er iets minder activiteit op de overnamemarkt, het liep wat terug. Maar in de tweede helft van dit jaar stromen de nieuwe opdrachten weer binnen. Ik zie dat kopers ook wat minder voorzichtig zijn. Dat bevordert het doorgaan van transacties enorm. Ik richt mij voornamelijk op bedrijven in de maakindustrie, de ICT, de communicatiesector en de zakelijke dienstverlening en daar trekken de verkoopopdrachten echt aan.’
Van Ee: ‘Door de economische onzekerheid is er wel wat meer druk op de prijzen gekomen en die onzekerheid bemoeilijkt in sommige gevallen de financiering van de transacties. Toch vormt dat geen enkele belemmering voor de dealflow, want over het algemeen zijn er nog steeds genoeg opdrachten in de markt. Voor ons is 2024 gewoon een goed jaar. Met Alfa realiseren we zo’n dertig aan- en verkooptransacties per jaar en daarnaast nog zo’n 200 overige opdrachten als due diligence-onderzoeken en bedrijfswaarderingen.’
De Graaf: ‘Wij doen zo’n vijftien transacties op jaarbasis. Maar daarnaast voeren wij ook veel waardebepalingen uit. En dat is momenteel een interessante wereld, want waar zit de waarde? Wat is de afslag voor een minderheidsaandeel? En is een belang van veertig procent evenredig met de waarde van een honderd procentsbelang? Allemaal vragen waar de antwoorden niet heel duidelijk op zijn.’
Van Ee: ‘Je kunt heel ingewikkelde berekening maken, maar uiteindelijk draait alles om de terugverdientijd. Als je een bedrijf koopt, hoeveel jaar doe je er dan over om het terug te verdienen? Ik merk in de praktijk dat de meeste ondernemers daar wel een redelijk gevoel bij hebben.’
Je las een fragment uit het rondetafel-interview met drie overnameadviseurs en is in zijn geheel te lezen in de Brookz 500. Ben je benieuwd welke kansen en bedreigingen er voor ondernemers liggen op de overnamemarkt in 2025? Dan is de editie van 2025 met één druk op de knop te bestellen.
